COPYRIGHT©广州慧正云科技有限公司 www.hzeyun.com 粤ICP备18136962号 增值电信业务经营许可证:粤B2-20201000
来源： 作者： 2026-04-21 13:41
慧正资讯，4月20日，万华化学同时披露2025年年度报告及2026年第一季度财报。2025年实现营收2032.35亿元、同比增长11.62%，但受产品价格下滑与成本压力影响，归母净利润125.27亿元，同比下降3.88%。步入2026年，万华化学强势逆转，一季度营收540.52亿元、同比增25.50%，归母净利润37.18亿元、同比增20.62%，双双创下历史新高。
分业务板块看，聚氨酯系列产品实现销售收入192.94亿元，石化系列产品和贸易实现销售收入205.06亿元，精细化学品及新材料系列产品实现销售收入103.45亿元。
乙烯装置技改完成 “降本增效”的核心引擎
一季度业绩爆发的核心驱动力，源于烟台乙烯一期装置原料多元化改造的全面落地。2025年6月，万华对100万吨/年乙烯装置停产技改，将单一丙烷裂解工艺，升级为乙烷/丙烷双原料灵活切换的先进路线。2026年1月装置顺利复产，标志着万华“大乙烯”战略正式迈入降本增效新阶段。
此次技改带来的成本优势极为显著。据行业测算，乙烷裂解制乙烯相较传统石脑油路线，吨成本可节约1200元以上。业内测算，万华石化板块拥有220万吨乙烯产能完成原料切换后，年成本节约利润增量超10亿元。与此同时，国内乙烯CFR价格自2月底上涨约450美元/吨至1150美元/吨，万华尽享“成本下降、售价攀升”的双重利好，石化板块盈利能力大幅改善。
聚氨酯量价齐升 地缘冲突催生出口替代黄金窗口
聚氨酯板块历来是万华化学最核心利润来源，一季度，该板块迎来强劲反弹，量价齐升态势明显。纯MDI一季度终端需求稳中向好，供应整体偏紧；聚合MDI受益于冰冷行业出口超预期及国内市场需求稳健，表现亮眼；TDI下游需求整体稳定；软泡聚醚则在家居行业外贸持稳、汽车行业出口增长的背景下实现稳健增长。
受3月国际原油价格上涨、全球化工产业供需格局变化等因素影响，聚氨酯主要产品价格同比普遍上涨。据买化塑研究院监测数据，2026年一季度，TDI均价达到15260元/吨，较2025年同期大涨17.33%；纯MDI均价18885元/吨，同比上涨2.17%；软泡聚醚均价9729元/吨，同比上涨16.49%。
价格上涨的背后，是全球供给端的刚性收缩。中东地缘冲突升级导致霍尔木兹海峡通航受阻，沙特萨达拉化学（拥有40万吨/年MDI、20万吨/年TDI产能）被迫全线关停，造成中东及北非市场万吨级供应缺口。叠加全球装置集中检修，行业供需格局急剧扭转。
万华凭借全球第一的MDI（380万吨/年）、TDI（147万吨/年）产能及稳定交付能力成为最大受益者，一季度MDI、TDI出口量同比增幅超30%，加速填补阿联酋、埃及、土耳其等市场缺口。在全球化工巨头联手提价的浪潮中，万华化学亦积极调整价格策略，如3月19日，万华匈牙利宝思德化学宣布对欧洲MDI产品涨价500欧元/吨，进一步推高行业价格中枢。
产能扩张与高端突破并行
聚氨酯产能，截至2025年末，万华化学已拥有380万吨/年MDI、147万吨/年TDI装置，是全球领先的MDI和TDI供应商。2025年，蓬莱工业园新增73万吨/年聚醚产能，聚醚业务总产能达到232万吨/年，成为全球领先的聚醚多元醇供应商。石化业务板块同样动作频频。2025年4月，烟台产业园120万吨/年乙烯二期装置建成投产。多家机构认为，MDI、TDI以及乙烯二期120万吨装置的稳定运行，将为2026年全年业绩提供持续支撑。
更值得关注的是精细化学品与新材料板块的长远布局。目前，万华化学的MS树脂装置已实现规模化生产，成功填补了国内高端光学级领域的空白；维生素A全产业链贯通，正式切入营养健康领域。高附加值产品矩阵的持续完善，正在为万华的中长期增长奠定坚实基础。
尽管一季度业绩表现亮眼，万华化学面临的经营风险同样不容忽视。一方面，霍尔木兹海峡封锁导致中东石脑油出口受阻，国际原料价格高企，部分外购原料成本压力仍在。另一方面，IEA下调2026年全球石油需求预测，由增110万桶/日修正为减150万桶/日，高油价对下游需求的抑制效应显现，化工品需求持续性待观察。
调研邀请：2026年Q1涂料行业经营状况调研
在原料价格剧烈波动、成本压力持续累积的行业变局下，真实的市场一线数据变得尤为珍贵。为更精准地把脉2026年第一季度市场水温，买化塑研究院发起本次经营状况调研。参与即可获赠2026年最新一期《涂料采购成本分析报告》（电子版），这份报告将深度解析原料走势与成本压力，是您二季度备货的重要参考！扫描二维码，立即参与调研，获取专属福利。
精品看市
